7 Strokovni članek COBISS: 1.04 GOSPODARSKOPOLITIČNA NEGOTOVOST V RUSIJI MED RUSKO INVAZIJO NA UKRAJINO Dejan Romih Univerza v Mariboru, Ekonomsko-poslovna fakulteta, Maribor, Slovenija dejan.romih@um.si Povzetek: V tem članku analiziram gospodarskopolitično negotovost v Rusiji med rusko invazijo na Ukrajino (specialno operacijo), ki se je začela 24. februarja 2022. Podatki kažejo, da se je gospodarsko- politična negotovost v Rusiji zaradi eskalacije rusko-ukrajinske vojne, ki se je začela 20. februarja 2014, povečala. Februarja 2022 je vrednost indeksa gospodarskopolitične negotovosti za Rusijo znašala 702,6, kar je 427,3 indeksne točke več kot januarja istega leta. Ključne besede: agresija, aneksija, gospodarska politika, invazija, negotovost, Rusija, rusko-ukrajinska vojna, specialna operacija Uvod Živimo in delamo v negotovosti, ki jo povzročajo različni dejavniki, kot je npr. rusko-ukrajinska vojna, ki se je začela 20. februarja 2014. Izkazalo se je, da njene posledice ne čutijo samo prebivalci Rusije (agresorke) in Ukrajine, ampak tudi prebivalci drugih evropskih držav, kot so npr. Francija, Italija, Nemčija in Španija, ki na rusko-ukrajinsko vojno niso bile pripravljene. Pri tem velja omeniti, da je ruska invazija na Ukrajino, ki se je začela 24. februarja 2022, negoto- vost med ljudmi še povečala. To se je negativno odrazilo tudi v razpoloženju na borzi (Będowska-Sójka idr., 2022; Boubaker idr., 2022; Boungou & Yatié, 2022; Halousková idr., 2022; Lyócsa & Plíhal, 2022). Namen tega članka je analizirati gospodarskopolitično negotovost v Rusiji med rusko inva- zijo na Ukrajino. Pri tem si pomagam z indeksom gospodarskopolitične negotovosti za Rusijo, ki so ga razvili Baker idr. (2016). Ocene kažejo, da bo ruska specialna operacija v Ukrajini vplivala na zmanjšanje gospodarske aktivnosti v obeh državah, najbolj pa v Ukrajini. Analitiki ocenjujejo, da se bo ruski realni bruto domači proizvod leta 2022 v primerjavi z letom 2021 zmanjšal za 3,4 odstotka, ukrajinski pa kar za 35 odstotkov (International Monetary Fund, 2022), kar smo lahko pričakovali glede na to, da je Ukrajina država, nad katero Rusija izvaja agresijo. 8 S tem člankom dopolnjujem literaturo v slovenskem jeziku o posledicah ruske specialne operacije v Ukrajini. Ta članek ima v nadaljevanju pet poglavij. V poglavju 2 podajam definicijo gospodarskopolitične negotovosti, v poglavju 3 pregled literature o posledicah gospodarsko- politične negotovosti za Rusijo, v poglavju 4 analizo gospodarskopolitične negotovosti v Rusiji do eskalacije rusko-ukrajinske vojne februarja 2022, v poglavju 5 analizo gospodarskopolitične negotovosti v Rusiji med specialno operacijo in v poglavju 6 sklep. Definicija gospodarskopolitične negotovosti V literaturi srečujemo različne vrste negotovosti. V tem članku se omejujem na gospodarsko- politično negotovost, ki jo lahko definiramo kot negotovost glede (prihodnje) gospodarske po- litike (prim. Baker idr., 2016). Raziskave (gl. npr. Castelnuovo, 2022) kažejo, da gospodarsko- politična negotovost negativno vpliva na gospodarsko aktivnost (npr. industrijsko proizvodnjo), kar med politiki in oblikovalci politike povzroča potrebo po njenem preprečevanju. Težava je, da gospodarskopolitične negotovosti ne moremo neposredno meriti, zato uporabljamo posre- dna merila. Posledice gospodarskopolitične negotovosti za Rusijo: pregled literature Pregled literature, ki ga je podal Castelnuovo (2022), kaže, da gospodarskopolitična negoto- vost negativno vpliva tudi na nekatere druge gospodarske kategorije. Pretekli gospodarski do- godki so med politiki in oblikovalci politike povzročili potrebo po opazovanju in spremljanju gospodarskopolitične negotovosti. V ta namen so Baker idr. (2016) razvili indeks, s katerim merimo gospodarskopolitično negotovost. Izkušnje iz Rusije učijo, da gospodarskopolitična negotovost vpliva na gospodarstvo, kar kažejo tudi raziskave. J. N. Naidenova in V. V. Leonteva (2020) sta proučevali vpliv gospodar- skopolitične negotovosti na investicije v Rusiji. Ugotovili sta, da šok gospodarskopolitične ne- gotovosti vpliva na zmanjšanje investicij v Rusiji, kar je v skladu z literaturo (gl. npr. Castel- nuovo, 2022). Tudi izkušnje iz Združenih držav Amerike učijo, da podjetja zaradi gospodarsko- politične negotovosti zmanjšajo investicije. M. Diakonova idr. (2022) so proučevali vpliv gospodarskopolitične negotovosti na rast bruto domačega proizvoda v Rusiji. Ugotovili so, da šok gospodarskopolitične negotovosti vpliva na znižanje rasti bruto domačega proizvoda. Podobno so ugotovili tudi Charemze idr. (2022). Sohag idr. (2022) pa so proučevali vpliv gospodarskopolitične negotovosti na tečaj ruskega rublja. Ugotovili so, da šok gospodarskopolitične negotovosti vpliva na zmanjšanje tečaja rus- kega rublja, vendar samo v primeru uravnavanega drsenja deviznega tečaja. 9 Analiza gospodarskopolitične negotovosti v Rusiji od začetka rusko-ukrajinske vojne februarja 2014 do njene eskalacije februarja 2022 V tem poglavju analiziram gospodarskopolitično negotovost v Rusiji od začetka rusko-ukrajin- ske vojne februarja 2014 do njene eskalacije februarja 2022. Podatki kažejo, da je ruska anek- sija ukrajinskega polotoka Krim marca 2014 vplivala na povečanje gospodarskopolitične ne- gotovosti v Rusiji, vendar manj kot kriza covida-19 (gl. sliko 1). Slika 1: Gibanje indeksa gospodarskopolitične negotovosti za Rusijo Opomba: 1995-01 = Januar 1995. Vira: Baker idr. (2016), https://www.policyuncertainty.com/russia_monthly.html. Izkazalo se je, da Rusija tako kot nekatere druge evropske države (npr. Francija, Italija, Nemčija, Španija) ni bila pripravljena na izbruh in širjenje novega koronavirusa. Kriza covida- 19 je povzročila potrebo po sprejetju gospodarskopolitičnih ukrepov za blažitev njenih posledic, kar je povečalo gospodarskopolitično negotovost v Rusiji. Marca 2020 je vrednost indeksa gospodarskopolitične negotovosti za Rusijo znašala 793,6, kar je 509,8 indeksne točke več kot februarja istega leta. Analiza gospodarskopolitične negotovosti v Rusiji med eskalacijo rusko-ukrajinske vojne Podatki kažejo, da je tudi eskalacija rusko-ukrajinske vojne februarja 2022 vplivala na poveča- nje gospodarskopolitične negotovosti v Rusiji. Februarja 2022 je vrednost indeksa 10 gospodarskopolitične negotovosti za Rusijo znašala 702,6, kar je 427,3 indeksne točke več kot januarja istega leta in 91,1 indeksne točke manj kot marca 2020, ko se je začela pandemija covida-19 (gl. sliko 1).1 Ruska invazija na Ukrajino je vplivala tudi na povečanje gospodarsko- politične negotovosti v nekaterih drugih evropskih državah (npr. Nemčiji). Pri tem velja omeniti, da je Ukrajina žitorodno področje, kar pomeni, da je specialna operacija vplivala tudi na rast cen žita (hrane). Rusija je z aneksijo štirih ukrajinskih regij (Donecka, Harkova, Luganska, Zaporožja), ki jo je izvedla septembra 2022, razmere na anektiranem ozemlju in v Ukrajini samo še poslabšala. Zahodne države so rusko aneksijo dela Ukrajine obsodile in pozvale k umiku ruskih enot z anektiranega ozemlja in Ukrajine. Kmalu po aneksiji dela ukrajinskega ozemlja je Putin v anek- tiranih regijah razglasil izredno stanje. Po pisanju zahodnih časopisov je anektirano ozemlje (ki meri okoli 90.000 kvadratnih kilometrov) največje anektirano ozemlje v Evropi po drugi sve- tovni vojni. Ruski ofenzivi je sledila ukrajinska protiofenziva, med katero so ukrajinske enote osvobodile mesto Herson in nekatere druge dele anektiranega ozemlja. Ukrajina je septembra 2022 kot odziv na rusko aneksijo zaprosila za vključitev v zvezo Nato.2 Izkazalo se je, da sankcije, ki so jih proti Rusiji sprejele zahodne države, vplivajo na rusko gospodarstvo (zmanjšanje gospodarske aktivnosti), toda ne dovolj, da bi Putin svojo odločitev glede specialne operacije v Ukrajini še enkrat premislil. Očitno je, da je prihodnost obeh držav negotova. Ne moremo namreč pričakovati, da bo ruska vojska priznala poraz. Sklep Dejstvo je, da na povečanje gospodarskopolitične negotovosti ne vplivajo samo gospodarski dejavniki, ampak tudi drugi, kot so npr. politični ali celo varnostni. Eden izmed teh je tudi ruska specialna operacija v Ukrajini, ki traja od februarja 2022. Nasprotujoča si stališča do vojaške operacije so povzročila razkol med Rusijo in zahodnimi državami, ki so rusko vojaško agresijo proti Ukrajini obsodile, Rusijo pa sankcionirale. Kmalu zatem so nekatera zahodna podjetja odšla z ruskega trga, kar je vplivalo na povečanje negotovosti med njihovimi zaposlenimi. 1 Eskalacija rusko-ukrajinske vojne je povzročila potrebo po sprejetju gospodarskopolitičnih ukrepov za blažitev njenih posledic. Ruska centralna banka je 28. februarja 2022 z namenom, da bi zagotovila cenovno in finančno stabilnost, zvišala ključno obrestno mero z 9,5 odstotka na 20 odstotkov. 2 Rusko-ukrajinska vojna in njena eskalacija sta vplivali tudi na povečanje vojaškopolitične negotovosti v Rusiji. Razglasitev delne mobilizacije septembra 2022 je sprožila intenzivna migracijska gibanja, ki so ruski vojski povzročila dodatne težave. 11 Eskalacija rusko-ukrajinske vojne je spremenila razmere na trgu in med gospodarskimi enotami povzročila potrebo po prilagajanju. Nekateri analitiki menijo, da bi lahko bila vojaška operacija izhodišče za začetek hladne vojne 2.0, ki bi lahko vplivala na podaljšanje negotovosti v svetu. Viri Baker, S. R., Bloom, N., & Davis, S. J. (2016). Measuring economic policy uncertainty. The Quarterly Journal of Economics, 131(4), 1593–1636. https://doi.org/10.1093/qje/qjw024 Będowska-Sójka, B., Demir, E., & Zaremba, A. (2022). Hedging geopolitical risks with different asset classes: a focus on the Russian invasion of Ukraine. Finance Research Letters, 50, 103192. https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.103192 Boubaker, S., Goodell, J. W., Pandey, D. K., & Kumari, V. (2022). Heterogeneous impacts of wars on global equity markets: evidence from the invasion of Ukraine. Finance Research Letters, 48, 102934. https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.102934 Boungou, W., & Yatié, A. (2022). The impact of the Ukraine–Russia war on world stock market returns. Economic Letters, 215, 110516. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2022.110516 Charemza, W., Makarova, S., & Rybiński, K. (2022) Economic uncertainty and natural language processing: the case of Russia. Economic Analysis and Policy, 73, 546–562. https://doi.org/10.1016/j.eap.2021.11.011 Diakonova, M., Ghirelli, C., Molina, L., & Pérez, J. J. (2022). The economic impact of conflict-related and policy uncertainty shocks: the case of Russia (Documentos de Trabajo N.º 2242). https://doi.org/10.53479/23707 Halousková, M., Stašek, D., & Horváth, M. (2022). The role of investor attention in global asset price variation during the invasion of Ukraine. Finance Research Letters, 50, 103292. https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.103292 International Monetary Fund (2022). Real GDP growth. https://www.imf.org/external/datamap- per/NGDP_RPCH@WEO/OEMDC/ADVEC/WEOWORLD Lyócsa, Š., & Plíhal, T. (2022). Russia’s ruble during the onset of the Russian invasion of Ukraine in early 2022: The role of implied volatility and attention. Finance Research Letters, 48, 102995. https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.102995 Naidenova, J. N., & Leonteva, V. V. (2020). Economic policy uncertainty and investment of Russian companies. Voprosy Ekonomiki, 2, 141–159. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2020-2-141-159 Sohag, K., Gainetdinova, A., & Mariev, O. (2022). The response of exchange rates to economic policy uncertainty: evidence from Russia. Borsa Istanbul Review, 22(3), 534–545. https://doi.org/10.1016/j.bir.2021.07.002 Strokovni članek sta recenzirala dva recenzenta (ekonomista).